近期99.7%氧化鋅（ZnO≥99.7%）價格出現(xiàn)明顯回調(diào)，這主要與供需結(jié)構(gòu)變化密切相關(guān)。隨著國內(nèi)冶煉企業(yè)開工率提升至75%以上，市場現(xiàn)貨供應(yīng)量環(huán)比增長約12%，而下游橡膠、陶瓷等行業(yè)采購卻呈現(xiàn)季節(jié)性疲軟，特別是輪胎企業(yè)受汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)影響，氧化鋅訂單量同比下滑8-10個百分點，庫存壓力逐步向原料端傳導(dǎo)。

需要關(guān)注的是國際鋅錠走勢對氧化鋅成本的直接影響，LME鋅價（三個月期貨）從年初2680美元/噸跌至當(dāng)前2320美元/噸附近，原料端支撐力度明顯減弱。加之印尼等新興產(chǎn)區(qū)加大出口力度，進(jìn)口氧化鋅到岸價（CIF中國）較國產(chǎn)產(chǎn)品已出現(xiàn)5-7%的價格優(yōu)勢，進(jìn)一步加劇了市場競爭。

從長期看，環(huán)保政策松動也是不可忽視的因素。隨著部分地區(qū)放寬鋅冶煉排放標(biāo)準(zhǔn)（SO2≤80mg/m3放寬至100mg/m3），原先受環(huán)保限產(chǎn)的中小企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性提升，這部分產(chǎn)能釋放速度超出市場預(yù)期。不過值得注意的是，醫(yī)藥級氧化鋅（USP標(biāo)準(zhǔn)）因技術(shù)門檻較高，價格仍保持相對堅挺。

下游應(yīng)用領(lǐng)域的創(chuàng)新替代同樣影響著傳統(tǒng)氧化鋅需求，比如部分輪胎企業(yè)開始試用沉淀法白炭黑（BET≥175m2/g）進(jìn)行配方調(diào)整，這種技術(shù)迭代雖然緩慢但持續(xù)擠壓著氧化鋅的市場份額。加上光伏玻璃鍍膜等新興領(lǐng)域尚未形成規(guī)?；少?，短期內(nèi)難以對沖傳統(tǒng)需求的萎縮。

從市場情緒來看，貿(mào)易商去庫存策略加速了價格下行節(jié)奏。目前華東地區(qū)貿(mào)易商庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)已從35天延長至45天，為回籠資金出現(xiàn)的折讓拋售現(xiàn)象增多。不過考慮到鋅礦加工費（TC）持續(xù)低位運行，當(dāng)價格跌破18000元/噸關(guān)口時，或?qū)⒂|發(fā)冶煉企業(yè)自發(fā)減產(chǎn)的市場調(diào)節(jié)機(jī)制。